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钢铁行业信用周报:钢价节前回弹或难持续,上市钢企纷纷“换血”谋转型

发布时间:2016-06-12    研究机构:中债资信

【中债点评】上周,黑色系期货上涨和唐山限产带动钢材现货价格止跌并小幅回升。首先,美联储加息落空带动商品期货市场全线拉涨,螺纹钢期货收盘价单日涨幅超100元/吨,期货价格拉涨带动现货市场跟涨;其次,为保障中国-中东欧国家地方领导人会议期间空气质量,唐山市决定自2016年6月8日0时起至6月19日24时共计12天内,启动重污染天气黄色预警三级响应,涉及钢厂限产停产措施,粗略估计本次限产影响全市钢材产量约250万吨(测算依据:依据2015年唐山市钢材产量11,179万吨测算唐山市日均钢材产量31万吨,其中6月8日0时至13日24时一类控制区轧钢、铸(锻)造企业停产影响钢材产量60万吨(一类控制区产量占比约32%),6月14日0时至19日24时全市钢企停产影响钢材产量186万吨)。上述两因素影响下,钢材现货价格于端午节前止跌回升,但回升幅度有限,唐山钢坯价格累计上涨60元/吨。未来价格走势看,六月份为钢材需求淡季,而唐山限产对生产端的影响或有限,加之钢材库存端压力,预计后市钢材价格将震荡运行,长期难改弱势行情。

【中债点评】近期,各省钢铁等行业化解过剩产能目标陆续公布,通过环保标准倒逼落后产能出清,目前中央部分去产能奖补资金陆续拨付,部分省份已获得专项资金,但需关注的是,一方面,各地政府为争取财政资金支持,去产能目标制定较高,或存在通过关停已处于停产和半停产状态产线来完成压减任务的现象,去产能实际效果或低于预期,未来在中央层面的敦促下,去产能力度或加码。另一方面,中央1,000亿元专项奖补资金能用于钢铁行业的资金或只占少数(按照煤炭和钢铁行业去产能需分流安置的员工数量分别为130万人和50万人,钢铁行业可获得资金约280亿元),更多的资金需地方政府和企业自行解决,未来需关注专项资金的分配落实及剩余资金的筹措情况。 2016年以来,中国钢铁行业面临的国际贸易摩擦日益加剧,贸易摩擦类型从“双反”转向“337调查”,此次“337调查”针对中国出口美国的碳钢和合金钢产品,涉及宝钢、武钢、鞍钢和首钢等40家钢企,若最终被判违反则相关产品完全禁入美国市场,对钢铁行业影响较大。从我国钢材出口表现看,2016年以来我国钢材出口累计同比增速大幅下滑,由之前维持20%以上的高增速水平降至负增长(2月份累计同比增速-1.30%),3月以来钢材出口量有所提升,至5月份累计同比增速为6.40%,但相对于之前的高速增长水平落差仍很大。随着贸易摩擦加剧,预计钢材出口增速或将继续维持低位或小幅下降趋势。

2016年以来,在钢铁行业景气度短期难有明显改善的背景下,钢企纷纷谋求处置竞争力弱、盈利差的钢铁资产,向非钢产业转型,其中,鉴于壳资源的稀缺性,上市钢企表现更为明显,截至目前已有华菱钢铁、重庆钢铁、八钢、韶钢和鲁银投资(600784)在内的5家上市钢企发布重大资产重组公告,涉及置出钢铁资产、置入金融等盈利能力较强的资产,以谋求彻底“换血”。此外,新兴铸管近日发布公告称拟启动出售公司驻疆钢企股权的事宜。上述钢企资产重组及股权出售事项的目的均为“甩包袱”,通过资产置换实现彻底转型,但一方面,资产重组事项牵涉复杂,并非易事,鲁银投资、韶钢相继发布资产重组终止公告,之前沙钢集团拟收购新能源汽车业务的资产重组事项亦宣告终止;另一方面,资产重组事项涉及资金金额较大,上市钢企拟通过非公开发行股票募集资金,未来需关注非公开定增事项的实际进展及对重组事项的影响;此外,重大资产重组涉及钢铁板块资产及负债的置出,需关注该部分债务偿还义务的归属及落实情况。

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